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債券市場信用評(píng)級(jí)改革效果正顯現(xiàn)
當(dāng)前，我國信用評(píng)級(jí)行業(yè)正在經(jīng)歷一次改革，從發(fā)行人付費(fèi)模式逐步向投資人付費(fèi)、多機(jī)構(gòu)交叉評(píng)級(jí)等方式轉(zhuǎn)變。這次改革不僅關(guān)系到信用評(píng)級(jí)行業(yè)自身未來，更直接關(guān)系到我國債券市場的未來。
??信用評(píng)級(jí)，被稱為債券市場的“看門人”，是債券市場的核心要素之一，事關(guān)債券到期時(shí)本金和利息足額償付的可能性。
??長期以來，我國信用評(píng)級(jí)主要采用發(fā)行人付費(fèi)模式，使得信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與債券發(fā)行人之間形成了利益捆綁，直接影響債券風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，造成評(píng)級(jí)虛高等問題，影響債市的進(jìn)一步發(fā)展。
??2021年8月，人民銀行等五部委聯(lián)合印發(fā)通知明確提出，鼓勵(lì)發(fā)行人選擇兩家及以上信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，“鼓勵(lì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展主動(dòng)評(píng)級(jí)、投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)并披露評(píng)級(jí)結(jié)果，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用。”
??“對(duì)外披露評(píng)級(jí)結(jié)果發(fā)揮了不同評(píng)級(jí)模式交叉檢驗(yàn)作用，在一定程度上抑制了評(píng)級(jí)行業(yè)級(jí)別‘虛高’情況，也為金融機(jī)構(gòu)投資決策提供有益參考?！敝袀Y信評(píng)級(jí)部門負(fù)責(zé)人李欣介紹，自五部委通知發(fā)布以來，中債資信主動(dòng)向市場公布約800家發(fā)債主體級(jí)別和報(bào)告，約占銀行間市場發(fā)債企業(yè)的三成。
??據(jù)統(tǒng)計(jì)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2021年下調(diào)了146家企業(yè)主體級(jí)別、76家企業(yè)展望；2021年級(jí)別和展望上調(diào)涉及的企業(yè)家數(shù)由此前的301家減少至65家。
??評(píng)級(jí)調(diào)整及時(shí)性有所提高，評(píng)級(jí)波動(dòng)性有所降低。在廈門大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系主任吳育輝看來，這“一升一降”反映了過去一年來信用評(píng)級(jí)質(zhì)量發(fā)生的積極變化?！罢麄€(gè)行業(yè)評(píng)級(jí)水平的中樞有所下移，不同級(jí)別的分布更加合理?！眳怯x說。
??債券市場的投資者對(duì)信用評(píng)級(jí)的投資人付費(fèi)模式表示認(rèn)可。華夏銀行金融市場部總經(jīng)理王大為表示，從目前的實(shí)踐狀況看，投資人付費(fèi)模式可有效避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與評(píng)級(jí)對(duì)象在利益上的捆綁，立場更加客觀、公正。這種模式為投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供多樣選擇，在債券估值定價(jià)等機(jī)制安排中也可以參考投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)結(jié)果。
??目前，我國已是全球第二大債券市場，且債市國際吸引力也在不斷提高。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，我國債券市場總規(guī)模達(dá)139萬億元人民幣。其中，境外機(jī)構(gòu)投資我國債券規(guī)模為3.74萬億元人民幣。
??“我們需要積極培育公信力較強(qiáng)、評(píng)級(jí)區(qū)分度較高、風(fēng)險(xiǎn)揭示較為有效、市場認(rèn)可度較好的本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?！眳怯x說，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的健康發(fā)展，不僅有利于提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)能力，也是提升我國債券市場在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)制定方面的國際話語權(quán)和主動(dòng)權(quán)，維護(hù)國家金融安全的重要內(nèi)容。
